牛顾问策略辰欣药业：营收净利双降，业绩承压明显

$辰欣药业(603367)发布2025年年报：

2025 年辰欣药业业绩整体承压，营收、归母净利润双降，核心经营指标全面走弱。全年实现营收 34.45 亿元，同比下滑 13.48%；归母净利润 4.21 亿元，同比下滑 17.22%，扣非净利润 2.56 亿元，同比大幅下滑 39.82%，主业盈利韧性不足。

分产品看，大容量注射剂、小容量注射剂两大核心品类收入分别下滑 17.67%、11.02%，冻干粉针剂收入下滑近30%，仅滴剂品类实现 8.15% 的增长，产品结构老化、传统大品种增长乏力的问题突出。毛利率层面，多数品类毛利率同比下滑，整体毛利率 51.75%，同比下降 4.74 个百分点，集采降价、行业竞争加剧对盈利空间的挤压持续显现。

分地区看，国内市场收入下滑 14.57%，海外市场虽实现 81.53% 的高增长，但基数仅 6488 万元，对整体业绩拉动有限，国际化布局仍处起步阶段。现金流方面，经营活动现金流净额4.66亿元，同比下滑 18.30%，造血能力同步减弱。

整体来看，辰欣药业正处于传统仿制药企转型阵痛期，核心大品种受集采冲击持续萎缩，新品增长动能不足，盈利质量下滑明显。后续能否通过产品结构升级、海外市场拓展、创新管线布局破局，将是其摆脱业绩下滑、实现困境反转的关键。